宏川智慧物流IPO闯关成功|解密林海川“刀法”,做仓储“大哥”吗

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林海川,首届“世界杰出莞商”,多次荣获“东莞市优秀企业家”等荣誉称号。中国民主同盟东莞市委员会秘书长、政协东莞市第十二届委员会常务委员、政协茂名市第八届委员会常务委员、东莞市茂名商会会长。1993年8月至1996年8月任996年8月至2004年4月任宏川供应链总经理,2004年4月至今任宏川集团董事长,2012年11月至2015年6月任宏川有限董事长,2015年6月至今任广东宏川智慧物流股份有限公司董事长、总经理

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宏川智慧物流IPO成功过会,在IPO审核愈发严苛的情况下,宏川智慧物流能闯关成功不能不说是个“奇迹”,根据其披露的招股书显示业绩下滑明显,银行借款余额近6亿;同时其关联交易和资产收购价格公允性等还要接受考验;我们必须说宏川智慧物流对于二级市场来说,是个“讲故事”的好名字,尤其是接下来3年物流业会不简单将的“智慧物流”故事,宏川智慧物流主要讲的石化与互联网完美融合的智慧故事,宏川智慧物流距离市场上鼓吹的“智慧物流”还不是一回事哦。

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笔者近两年一直在关注宏川智慧物流的业务发展和资本扩张,同时我们需要提示朋友们的是在股东名单中有一个创业板市值最大的公司温氏股份,2015年7月温氏参与企业增资扩股,11月在新三板挂牌,温氏又继续追加投资,参与企业新三板挂牌后的定向增发。

广东宏川智慧物流股份有限公司(简称“宏川智慧物流”)招股说明书显示,拟在深交所发行不超过6083万股,计划募集资金约9.77亿元,其中8000万元用来偿还银行贷款,其余将投向宏川仓储新建项目和南通阳鸿扩建项目。

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笔者认为,石化仓储物流行业正处于厚积薄发阶段,发展弹性比较大,只要给宏川智慧适当空间和估值,未来市盈率也会较高。但上市之后,宏川智慧在技术指标上还需要有很大的提升,包括募集资金的相关调配等方面都有较大的操作空间。此外,宏川智慧“幸运”成为“天选之子”的背后,还或将开启石化仓储物流的一波上市潮。

由于垄断性比较强、安全指标要求较高,石化仓储物流领域准入门槛很高,且处于蓝海区域。但是目前石化仓储物流普遍服务能力较低,同时在危险品物流方面一直没有大的突破,加强仓储运营管理和资源整合是各企业亟待解决的问题。

资料显示,宏川智慧物流是一家仓储物流综合服务提供商,主要为境内外石化产品生产商、贸易商和终端用户提供仓储综合服务及其他相关服务,业务具体包括装卸、仓储、过驳、中转、物流链管理等。公司目前拥有储罐217座,罐容总量107.03万立方米,是国内较大的民营化工仓储企业。

2015年11月,宏川智慧物流挂牌新三板。

2014-2016年及2017年1-9月份,宏川智慧物流实现营业收入2.87亿元、3.32亿元、3.67亿元和2.7亿元,同期净利润为6615.97万元、8049.77万元、8396.85万元和7198.14万元。也就是说,2015年和2016年公司营业收入增速分别为15.64%和10.55%;净利润增速分别为21.67%和4.31%。

宏川智慧物流在招股书中提示了偿债风险:

截至2017年9月30日,公司银行借款余额为5.96亿元。涉及的被抵押房屋建筑物、码头、储罐、土地使用权、岸线使用权等主要经营资产账面价值6.87亿元(其中固定资产5.09亿元,无形资产1.78亿元),占公司总资产的比例为 37.17%。

报告期内,公司财务费用中利息支出分别为5894.17 万元、5879.76万元、4572.41万元和2378.90万元,占公司息税前利润的比例分别为40.68%、34.97%、28.18%和19.28%;合并报表资产负债率分别为68.70%、51.43%、41.78%和36.58%。

宏川智慧物流报告期内的前五大客户频繁变更:

2014-2016年及2017年1-9月份分别为:

上海航存石油化工有限公司

上海九福石油化工有限公司

宁波中金石化有限公司

浙江物产化工集团宁波有限公司

营业收入

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公司主营业务收入主要来源于仓储综合服务费收入,物流链管理服务为2016年新增业务模块,2017年降幅较大,公司未对降幅原因进行描述。中转及其他服务近年来收入金额持续走高,成为新的收入增长点。

营业外收入:自2014年起持续下降,主要源于政府补助及退税收入的减少。

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政府补助

2017年1-6月较上年同期减少逾1000万

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固定资产:

公司固定资产主要为港务及库场设施、机器设备、房屋建筑物及构筑物。报告期各期末,公司固定资产账面价值分别为 113,268.93 万元、107,903.31 万元、109,739.84 万元和 104,423.75 万元,占同期非流动资产的比例分别为 65.42%、60.77%、63.23%和 60.96%,占比较高。公司固定资产余额较高,主要原因系公司主营石化产品的仓储综合服务及其他相关服务,所处行业为重资产行业,对固定资产投资较高。

公司固定资产中比重最大的为港务及库场设施,主要系码头、储罐、管线,主要用于船舶停靠、石化产品装卸及仓储;

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2017年1-9月前十大客户情况

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前十大客户中,销售毛利率较高者与较低者相差高达近13.76%。公司称主要采用制式合同,不同客户间单价有所差别。

充分市场定价权?价格弹性?

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科目差错

依据财会[2016]22号文规定,全面试行“营业税改征增值税”后,“营业税金及附加”科目名称调整为“税金及附加”科目,公司半年报科目注释中未调整。


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